美國高收益債回穩 長線債息報酬買點到----富蘭克林華美投信整理。

 2014-08-15  提供機構：富蘭克林華美投信 

◆歷史經驗：美國高收益債平均一個半月可收復波段跌幅

高收益債券自6月下旬面臨回檔，其中又以美國高收益債面臨較大回檔幅度，統計7月份美林美國高收益債券指數下跌1.51%，歐洲高收益債券指數下跌0.31%，新興高收修正幅度較小。富蘭克林華美投信表示：高收益債市向來與美股呈現高度連動，近期美股陷入震盪整理也促使高收益債市資金退場觀望，所幸8月以來，美高收表現已明顯回穩，考量低利率環境下，高收益債殖利率仍相對具吸引力，修正後的美高收反而提供投資人較佳的進場機會。

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，統計自2010年來美國高收益指數下跌2%的經驗，除非遇到重大經濟事件，如歐債、美國降評與QE退場疑慮，美國高收益債平均跌幅達4.04%外，其它狀況平均跌幅僅2.9%，顯示近期美高收的跌幅已合理反應市場利空。且根據過去經驗，除了美國降評/歐債以及2013年的QE退場疑慮，因為跌幅較深，所需的回復時間達到75~81個營業日外，其餘漲回前波高點約26個營業日，並不需要經歷太長的時間。

  表: 2010年以來美國高收益債各波段跌幅收復時間

資料來源：Bloomberg，美林美國高收益債券指數，截至2014/8/4。

註：高收益債跌幅收復時間-指高收益債指數由波段低點回升至前波高點所需之交易日。2010/1/4美股及美高收皆設為100。
<以上指數試算結果並非代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數>

謝佳伶表示：目前全球高收益債利差達445個基本點，殖利率約5.8%(2014/8/8)，若以2003年6月至2007年6月的高收益債平均利差360個基本點來看，目前投資價值已經浮現。加上，此次跌幅已與過去高收益債合理修正的程度相近，認同高收益債會受益景氣擴張的投資人可以在此時進行投資。雖然殖利率5.8%不如04~06年約7.5%的水準，且未來高收益債市報酬將以債息收入為主，但仍是高息投資的良好選擇。

謝佳伶表示，高收益債基本面仍正向，價值面引領市場資金方向。美國經濟基本面仍穩健，短期雖有震盪，但利差大幅擴大機率較低。惟風險評估上，下半年仍面臨升息壓力，須留意市場對基本利率的看法是否轉為積極，且股市未來也將面臨較多雜音，長線報酬將以債息為主。未來若地緣政治風險或歐洲銀行風險擴大，美元資產相對有利，逢殖利率上彈可逐步布局。

【心得】持有債券基金應有長期抗戰的打算，基本上假設違約率在可接受的範圍內，只有持有的時間夠長，通常是比較能夠看出績效的。
               若以操作股票的方式來操作債券基金，除非價差夠大、跌幅夠深，能夠及早出脫而能在低點分批買進，當然績效會更好。
               否則，除了進出的手續費加上中斷的幾次配息，不見得績效會更好喔！